A Embraer encerrou o segundo trimestre de 2026 com a maior carteira de pedidos de sua história: US$ 34,5 bilhões em backlog total, alta de 16% sobre o mesmo período do ano anterior. O destaque absoluto foi a divisão de Defesa, que saltou de US$ 4,4 bilhões no primeiro trimestre para US$ 6,1 bilhões, impulsionada pela confirmação do pedido de 10 aeronaves KC-390 pelos Emirados Árabes Unidos, ao preço médio de US$ 170 milhões por unidade. Para o BTG Pactual, o número não é apenas expressivo, é um sinal claro de que o KC-390 está ganhando um poder de precificação que o mercado ainda não havia precificado por completo.
Um Backlog Histórico em Quatro Frentes
O backlog da Embraer, a carteira de pedidos confirmados ainda não entregues, é o principal termômetro de visibilidade de receita futura da companhia. Valores altos indicam que a empresa já tem receita praticamente assegurada para os próximos anos. O segundo trimestre de 2026 foi excepcionalmente positivo nessa métrica.
¹ Valores referentes ao backlog consolidado reportado pela Embraer ao final do 2T26.
O KC-390 e o Contrato que Mudou a Percepção do Mercado
A confirmação do pedido de 10 aeronaves KC-390 pelos Emirados Árabes Unidos, ao preço médio de US$ 170 milhões por unidade, não é apenas o maior contrato individual da história da plataforma, é um sinal de mercado com implicações estratégicas para os próximos anos.
O KC-390 é um avião de transporte tático militar desenvolvido pela Embraer em parceria com a Força Aérea Brasileira. Com capacidade de carga superior ao C-130 Hercules, referência global da categoria por décadas, o KC-390 posiciona o Brasil como um dos poucos países do mundo capazes de exportar aeronaves militares de grande porte para mercados exigentes do Oriente Médio.
Recorde histórico para a plataforma KC-390. Reforça o poder de precificação crescente.
Pedido dos EAU, um dos principais compradores globais de equipamentos militares.
Representa quase 28% do backlog total da divisão de Defesa em um único pedido.
Salto sem precedentes recentes, elevando a divisão de US$ 4,4 bi para US$ 6,1 bi.
O Que os Analistas do BTG Dizem Sobre o Trimestre
“No geral, a divulgação deste backlog foi importante por demonstrar o forte nível de precificação embutido no grande contrato dos Emirados Árabes Unidos para o KC-390, o que consideramos um importante vetor positivo para a história de crescimento da divisão de Defesa no médio prazo.”
O Desempenho de Cada Divisão no Trimestre
| Segmento | Backlog 1T26 | Backlog 2T26 | Movimento |
|---|---|---|---|
| Defesa | US$ 4,4 bi | US$ 6,1 bi | +38,6% |
| Aviação Comercial | US$ 15,0 bi | US$ 15,1 bi | +0,7% |
| Aviação Executiva | US$ 7,6 bi | US$ 7,8 bi | + US$ 200 mi |
| Serviços & Suporte | ~US$ 5,1 bi | US$ 5,5 bi | +8% |
| TOTAL | ~US$ 29,8 bi | US$ 34,5 bi | +16% a/a |
“Esperamos um backlog ainda mais robusto no terceiro trimestre, especialmente impulsionado pela Aviação Comercial, e pelo contrato de 28 aeronaves comerciais anunciado recentemente, que ainda não entrou no balanço do 2T26.”
Entregas Acima da Curva: Um Sinal Estrutural Positivo
A Embraer não surpreendeu apenas no volume de pedidos recebidos. O ritmo de entregas de aeronaves também ficou acima da média histórica, um dado relevante porque indica que a companhia está conseguindo converter o backlog em receita de forma mais linear e menos concentrada no final do ano.
No primeiro semestre de 2026, as entregas já atingiram 42% do ponto médio da projeção para o ano inteiro. A média histórica da Embraer para o mesmo período era de apenas 34%. Isso representa uma melhora operacional relevante, que reduz o risco de concentração de resultados no quarto trimestre, um padrão que historicamente gerava volatilidade nas ações.
- ▸ Backlog sendo convertido em receita de forma mais previsível e distribuída ao longo do ano.
- ▸ Equalização da produção, fábrica operando mais eficientemente sem depender do esforço de final de ano.
- ▸ Menor risco de decepção no resultado anual por concentração de entregas.
- ▸ Confirma capacidade produtiva para sustentar o forte crescimento do backlog de encomendas.
Por Que o Mundo Está Comprando Mais Aviões Militares Agora
O crescimento expressivo da divisão de Defesa da Embraer não acontece no vácuo. Ele reflete uma tendência global: o aumento dos gastos militares em praticamente todos os continentes, acelerado por um ambiente geopolítico de incerteza crescente.
A guerra entre Estados Unidos e Irã e o conflito prolongado na Europa elevaram a percepção de risco entre nações que, por décadas, reduziram seus gastos em defesa. Países do Oriente Médio, incluindo os Emirados Árabes Unidos, estão modernizando e expandindo suas frotas de transporte aéreo militar com urgência. Nesse cenário, o KC-390 aparece como uma alternativa competitiva ao C-130 Hercules americano, com capacidade equivalente ou superior e custo operacional mais atrativo.
A dependência crescente do backlog em contratos de defesa traz um elemento de sensibilidade geopolítica. Contratos militares podem ser renegociados ou suspensos em função de mudanças diplomáticas, e a concentração em poucos clientes de grande porte (como os EAU) aumenta a exposição da receita futura a decisões políticas fora do controle da companhia.
A Embraer de 2026 não é a Embraer que o mercado conhecia há cinco anos. A divisão de Defesa, que era um complemento à operação comercial, tornou-se um vetor autônomo de crescimento, com poder de precificação em ascensão e uma carteira de pedidos que cresce mais rápido do que qualquer outro segmento da companhia. O BTG identificou isso como o “vetor positivo mais importante para o médio prazo” e o contrato dos Emirados Árabes Unidos, a US$ 170 milhões por unidade, é o argumento mais concreto já apresentado para sustentar essa tese.
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Fonte: NeoFeed / Relatório BTG Pactual | Editorial Kaza Capital | Julho 2026
