Carteira de Ações Internacionais — Maio 2026: Sem mudanças, com fundamentos resilientes e o ciclo de IA sustentando os lucros

Abril foi um mês de forte recuperação para o mercado americano. O S&P 500 avançou cerca de 9%, impulsionado por uma combinação de temporada de resultados acima do esperado, revisões positivas nas estimativas de lucro e um cenário geopolítico que, apesar de incerto, evoluiu com o cessar-fogo parcial no Oriente Médio. A economia americana demonstrou resiliência, com o PIB do primeiro trimestre crescendo 2,0% anualizado, sustentado por demanda doméstica robusta e investimentos ligados à inteligência artificial.

Nesse contexto, o time de Research do BTG Pactual decidiu manter a Carteira de Ações Internacionais inalterada para maio de 2026. Com 15 BDRs distribuídos entre teses de crescimento em tecnologia, posições defensivas em consumo e saúde, e large caps de qualidade no setor financeiro e industrial, a visão é de que o portfólio está bem balanceado para capturar a continuidade da alta e, ao mesmo tempo, preservar capital em cenários de maior volatilidade.

EUA: passando no teste de resiliência

O cenário macroeconômico americano em abril combinou incerteza geopolítica com dados de atividade surpreendentemente fortes. O conflito no Oriente Médio seguiu como a principal variável de curto prazo, mas a definição de um cessar-fogo — ainda que sem acordo formal de paz — trouxe algum alívio. As negociações entre os EUA e o Irã, contudo, voltaram a travar no final do mês.

Apesar desse pano de fundo, o PIB do primeiro trimestre reforçou a percepção de uma economia resiliente. O crescimento de 2,0% anualizado foi sustentado por uma demanda doméstica privada que avançou 2,5%, com contribuição relevante dos investimentos relacionados à inteligência artificial. O BTG Pactual projeta crescimento de aproximadamente 2,75% para 2026, acima do consenso de mercado.

Do lado do mercado de trabalho, o desemprego em 4,3% foi descrito como baixo e próximo da taxa natural, o que dá ao banco central americano espaço para manter a política monetária no nível atual sem preocupação imediata com o emprego. A transição na presidência do Fed, prevista para os próximos meses, pode trazer mudanças na comunicação e elevar a volatilidade entre reuniões.

Temporada de resultados: sexto trimestre consecutivo de crescimento em dois dígitos

Cerca de 60% das empresas do S&P 500 já divulgaram resultados do primeiro trimestre de 2026, e a temporada caminha para o sexto trimestre consecutivo com crescimento de lucros em dois dígitos. Aproximadamente 81% das companhias superaram as expectativas do mercado, contra uma média histórica de 65%.

O setor de tecnologia segue como principal catalisador, com crescimento de lucro líquido de cerca de 46% na comparação anual — acima da estimativa inicial do consenso. O setor de energia também se destacou, com expansão de aproximadamente 31% nos lucros, refletindo a alta recente dos preços do petróleo.

A revisão positiva nas expectativas de lucro do S&P 500 para 2026 — de 15,3% para aproximadamente 19% — reforça a percepção de sustentação do ciclo de investimentos em IA Generativa. O múltiplo P/L do índice, em 22x, está dentro da média histórica de cinco anos, o que sustenta a visão construtiva do BTG Pactual para o mercado americano no horizonte de longo prazo.

Como a carteira está distribuída

A carteira de maio mantém 15 BDRs sem alterações em relação ao mês anterior. A alocação reflete um equilíbrio entre teses de crescimento de longo prazo (impulsionadas pelo ciclo de IA), posições defensivas e exposição a setores cíclicos de qualidade. Confira a distribuição setorial:

Por que a carteira não mudou este mês

A decisão de manter a carteira inalterada se baseia em três pilares, segundo o BTG Pactual.

Primeiro, os fundamentos das empresas seguem resilientes. A temporada de resultados do primeiro trimestre mostrou que cerca de 81% das empresas superaram as expectativas, com lucros crescendo em dois dígitos pelo sexto trimestre consecutivo. As grandes empresas de tecnologia, que representam a maior alocação da carteira, entregaram resultados acima do consenso com destaque para a aceleração dos serviços de nuvem e a demanda por infraestrutura de IA.

Segundo, o valuation do S&P 500 permanece dentro da média histórica. O múltiplo P/L de 22x para 2026 está em linha com a média dos últimos cinco anos, e a expectativa de crescimento de lucros de aproximadamente 19% oferece suporte para os níveis atuais de preço.

Terceiro, a composição da carteira já contempla proteção contra cenários adversos. A presença de posições defensivas — como uma empresa farmacêutica de baixa volatilidade, uma varejista com forte proposta de valor e uma fabricante de bebidas com poder de precificação — oferece resiliência caso o cenário geopolítico se deteriore ou a inflação persista acima do esperado.

Leitura estratégica

A carteira de ações internacionais do BTG Pactual para maio reflete uma convicção central: o ciclo de investimentos em inteligência artificial é estrutural e ainda está longe de se esgotar. Com 41% alocados em tecnologia e 16% em comunicação/mídia digital, mais da metade do portfólio está posicionada para capturar a continuidade desse movimento — sustentado por capex recorde das grandes empresas e demanda crescente por infraestrutura de IA.

Ao mesmo tempo, a presença de posições defensivas (saúde, consumo básico, mineração de ouro) e cíclicas de qualidade (bancos, indústria de defesa) confere ao portfólio a capacidade de absorver choques. Em um cenário onde o Fed mantém juros elevados, a inflação segue pressionada e o conflito no Oriente Médio permanece como variável de risco, essa diversificação é mais do que prudente — é estratégica.

Para o investidor brasileiro, a exposição a ativos internacionais via BDRs continua sendo uma ferramenta importante de diversificação cambial e acesso a setores com dinâmicas de crescimento que não existem no mercado doméstico. A carteira completa com os 15 BDRs recomendados está disponível para clientes da Kaza Capital.