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A companhia de brinquedos colecionáveis vê seu valor de mercado despencar depois que o mercado questiona se o fenômeno do Labubu pode se sustentar nos próximos anos.

As ações da Pop Mart experimentam uma queda significativa, acumulando perdas superiores a 30% em apenas cinco dias de negociação. Desde que atingiu seu pico histórico em agosto do ano passado, os papéis recuam aproximadamente 60%, eliminando cerca de US$ 33 bilhões em capitalização de mercado. O movimento reflete uma mudança de sentimento entre investidores, que agora questionam a capacidade da empresa de manter seu desempenho robusto diante da forte concentração de receita em um único personagem.

A empresa divulgou seus resultados financeiros da operação em 2025, e os números revelaram uma dependência cada vez maior do Labubu — a linha de brinquedos que se transformou em fenômeno global. A série Monsters, liderada por este personagem, respondeu por 40% da receita total no período, comparado com 23% no ano anterior. Enquanto isso, outras coleções, como Crybaby e Molly, ficaram aquém das expectativas do mercado.

O boom do Labubu chega ao seu limite?

Desde o início de 2025, as ações da Pop Mart haviam experimentado uma escalada impressionante, acumulando ganhos próximos a 300% até alcançar seu patamar máximo em agosto. Este desempenho foi associado à expansão do soft power — a influência cultural que marcas orientais, particularmente chinesas, exercem sobre consumidores em mercados ocidentais. O Labubu, com sua estética distinta e apelo colecionista, tornou-se símbolo dessa tendência.

Porém, analistas agora apontam sinais de esgotamento. Sammi Xu, analista do Deutsche Bank, explicou à Bloomberg que a empresa enfrenta pressões relacionadas ao arrefecimento das vendas, acúmulo de estoques e revisões de lucro para baixo. “O mercado pode não ter considerado adequadamente um cenário de margens comprimidas que persista por um período prolongado”, afirmou o especialista.

Indicadores de stress na operação

Além do desempenho das ações, outros sinais revelam dificuldades operacionais. O tempo de giro de estoques aumentou 21% ao longo do ano, chegando a 123 dias no encerramento de 2025. A empresa justificou o crescimento pela expansão internacional e ampliação de sua rede de lojas, mas o mercado interpretou o dado como evidência de demanda mais fraca que o esperado.

Mesmo esforços para sustentar o preço das ações não conseguiram reverter a tendência. A Pop Mart investiu aproximadamente HK$ 1,3 bilhão em recompra de seus próprios papéis desde março, mas as ações passaram a ser negociadas a 10,3 vezes o lucro previsto — bem abaixo da média histórica de 24 vezes, sinalizando uma reavaliação profunda do mercado.

A questão central: como sustentar a narrativa de crescimento

Para Angus Lee, especialista do Sparx Group, o desafio de fundo não reside apenas nos números, mas na capacidade da companhia de construir novos pilares de crescimento. “Aquilo que diferencia a Pop Mart é sua narrativa — seja centrada no Labubu ou na próxima propriedade intelectual de sucesso — porém essa história se encontra incerta no momento”, comentou ele à Bloomberg.

A empresa tem buscado diversificar através de novos personagens como Skullpanda e Twinkle Twinkle, além de parcerias estratégicas com a Sanrio e ativações relacionadas à Copa do Mundo da FIFA. Um filme em desenvolvimento com a Sony Pictures Entertainment também faz parte dos planos. Apesar disso, os investidores mantêm uma postura cautelosa.

Mercado aperta o cerco com posições vendidas

Após a divulgação do balanço, dados da agência de pesquisa S3 Partners mostram um aumento de 16% nas posições vendidas em descoberto. Ao todo, 123 milhões de ações estão sendo negociadas nessa modalidade, demonstrando que operadores profissionais também apostam em queda adicional. A analista Melinda Hu, da Bernstein, reforça o risco de novas revisões negativas. Segundo ela, qualquer sinal de crescimento mais lento, normalização de margens ou desgaste da propriedade intelectual pode resultar em compressão significativa dos múltiplos de avaliação.