Carteira Recomendada de Ações — Junho 2026: Qualidade e Defensividade no Foco do BTG Pactual

Maio foi um mês difícil para as ações brasileiras. O Ibovespa encerrou o período com queda superior a 7% em reais e acumulou uma retração de cerca de 13% desde seu pico em meados de abril. O movimento foi amplificado por uma combinação de fatores internos e externos: a inflação acima da meta limitou as apostas em cortes de juros mais expressivos pelo Banco Central; o cenário político ganhou novas camadas de incerteza às vésperas das eleições presidenciais de outubro; e, no exterior, o forte rali das ações de tecnologia nos Estados Unidos, Coreia do Sul e Taiwan redirecionou o fluxo de capital estrangeiro para longe dos mercados emergentes. Resultado: investidores estrangeiros retiraram cerca de R$ 27 bilhões da bolsa brasileira desde meados de abril.

Ainda assim, o time de Research do BTG Pactual enxerga nas recentes quedas uma janela de entrada — e não um motivo para abandono. Com essa perspectiva, a carteira 10SIM foi atualizada para junho de 2026 com foco em adicionar nomes de qualidade e perfil defensivo, aproveitando valuations que voltaram a patamares historicamente atrativos. O artigo a seguir explica a lógica dos movimentos, a distribuição setorial e o racional estratégico por trás das escolhas.

Cenário do mês: múltiplos pressionados, mas atraentes

O Ibovespa perdeu cerca de 13% em reais desde seu pico de abril, operando agora a um P/L projetado de 12 meses de 9,4 vezes (excluindo as grandes empresas de commodities) e de apenas 8,1 vezes quando as incluímos. Esses patamares representam aproximadamente um desvio padrão abaixo da média histórica do índice — um nível que, historicamente, sinalizou janelas relevantes de entrada para investidores de longo prazo.

Três vetores concentraram as pressões de venda em maio. O primeiro foi a reaceleração inflacionária doméstica: com o IPCA projetado em torno de 5% para 2026 e acima do teto da meta, o mercado reviu drasticamente as apostas no ciclo de cortes do Banco Central — o consenso migrou de 300 pontos-base para aproximadamente 175 pontos-base de afrouxamento no ano, enquanto a curva de juros precifica algo ainda mais conservador. O segundo vetor foi o cenário político: o quadro eleitoral ficou mais complexo com novos desenvolvimentos na campanha presidencial, elevando as incertezas sobre disciplina fiscal no próximo mandato. O terceiro foi externo: ações de tecnologia registraram forte valorização em maio nos EUA e em mercados asiáticos, atraindo fluxos de capital que saíram de emergentes.

O prêmio de risco das ações brasileiras — medido pela diferença entre o lucro/preço do mercado e as taxas de juros reais de longo prazo — voltou à sua média histórica de 3,1%, mesmo em um cenário de juros longos em patamar extremamente elevado. Segundo o Research do BTG Pactual, isso é notável: mesmo com o custo do dinheiro nas alturas, o mercado está precificando as ações como se fossem adequadamente remuneradas pelo risco. Quando comparado a pares emergentes, o Brasil negocia com desconto expressivo frente a índices de países como China, México e Índia.

Temporada de resultados do 1T26: leitura mista

Com a temporada de balanços do primeiro trimestre de 2026 encerrada, o BTG Pactual fez um balanço detalhado. No agregado, excluindo as grandes empresas de commodities, os resultados ficaram levemente acima das estimativas: receitas superaram as projeções em 1%, o EBITDA em 0,3% e o lucro líquido em 1,6%. O resultado parece sólido à primeira vista, mas a leitura mais granular revela nuances relevantes.

As empresas voltadas ao mercado doméstico apresentaram crescimento de receita, mas margens e lucros ficaram abaixo do esperado — reflexo direto das altas taxas de juros que pesam sobre o custo financeiro das companhias mais alavancadas e do ambiente de crédito mais restrito. Por outro lado, os setores de commodities — especialmente petróleo e gás e serviços de utilidade pública — foram destaque positivo, com crescimento expressivo de EBITDA e lucro líquido em relação ao mesmo período do ano anterior.

O setor bancário merece atenção: a maioria das grandes instituições privadas conseguiu crescer lucros na comparação anual, mas abaixo das expectativas. O banco público de maior exposição ao agronegócio revisou para baixo seu guidance de lucro em aproximadamente 17%, pressionado por custos de crédito elevados na carteira rural e crescimento da inadimplência no crédito ao consumidor.

Distribuição por setor — Junho 2026

A 10SIM de junho mantém 10 posições com alocações que variam de 5% a 15%. A estratégia reforça a diversificação entre setores defensivos e cíclicos de qualidade, com aumento expressivo da exposição a serviços básicos e redução em petróleo e transportes para acomodar os novos ingressos.

O que mudou de maio para junho

O BTG Pactual realizou três movimentos principais nesta atualização, todos orientados pelo mesmo princípio: aproveitar a correção recente para aumentar a qualidade e a defensividade da carteira.

Saída da fintech de crédito digital / Entrada do maior banco privado do país (15%)
O Research do BTG Pactual optou por trocar a posição em fintech de crédito digital pela âncora tradicional do setor bancário privado, com peso de 15%. A lógica é direta: em um ambiente de crédito mais restritivo, com juros elevados e inadimplência sob pressão, o banco incumbente oferece balanço sólido, redução proativa da exposição ao risco e qualidade de ativos comprovada. A ação sofreu correção nos últimos 30 dias por razões macroeconômicas e de sentimento, o que o deixou em valuation mais atrativo — configurando um ponto de entrada oportuno segundo a análise do BTG Pactual.

Saída da operadora de shopping centers / Entrada da distribuidora de energia (10%)
A operadora de shoppings foi substituída por uma distribuidora de energia elétrica com perfil defensivo e duration superior a 10 anos. A tese é clara: proteção total contra inflação, baixa sensibilidade a desaceleração econômica e uma TIR real implícita relevantemente acima das taxas longas do Brasil — um spread de risco que o Research do BTG Pactual considera assimétrico. Com essa inclusão, o setor de serviços básicos passou a concentrar 30% da carteira.

Redução da posição em petróleo (de 15% para 10%) e em locação de veículos (de 15% para 10%)
As reduções serviram para abrir espaço para as novas entradas e reequilibrar o risco. No caso do petróleo, o avanço das negociações de cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã reduziu a necessidade de manutenção de uma posição de hedge geopolítico no tamanho anterior. No caso da locação de veículos, a companhia segue na carteira com convicção — os fundamentos continuam sólidos — mas a alocação foi ajustada para acomodar os movimentos de forma equilibrada.

Leitura estratégica

Há uma tensão clássica neste tipo de momento: o cenário macro piora, o mercado cai, o fluxo estrangeiro sai — e o investidor hesita. É exatamente nessa hesitação que residem, historicamente, as melhores janelas de entrada em bolsa.

Os estrategistas do BTG Pactual não estão ignorando os riscos reais: inflação resistente, incerteza política pré-eleitoral, custo do capital elevado, semana de trabalho mais curta impactando setores de mão de obra intensiva. O que o Research faz, no entanto, é colocar esses riscos em perspectiva frente ao preço que o mercado já colocou neles. Com o Ibovespa negociando a múltiplos um desvio padrão abaixo da média, com o prêmio de risco das ações de volta à média histórica e com o Brasil ainda sendo um dos poucos países com trajetória definida de queda de juros no curto prazo — mesmo que mais lenta —, a relação entre risco e retorno segue sendo avaliada como favorável.

A composição da carteira de junho reflete essa leitura com precisão. A concentração em serviços básicos com fluxo de caixa longo, proteção inflacionária e baixa ciclicidade é a resposta técnica ao ambiente. O banco privado de qualidade retorna como âncora para o setor financeiro. As posições em petróleo e commodities são mantidas, mas calibradas. E os setores com fundamentos preservados — software, aeronaves, construção popular — seguem no portfólio com convicção, mesmo sem protagonismo de curto prazo.

A carteira completa, com os 10 ativos recomendados para junho de 2026, está disponível para clientes da Kaza Capital com conta aberta no BTG Pactual.