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Documento divulgado nesta terça-feira (5) reforça postura vigilante do BC diante da inflação, mas analistas divergem sobre o grau de firmeza da mensagem.

O Banco Central publicou nesta terça-feira a ata da mais recente reunião do Copom, e o conteúdo do documento alimentou leituras distintas entre os profissionais do mercado financeiro. Se por um lado a autoridade monetária reafirmou atenção redobrada ao comportamento dos preços, por outro deixou a porta aberta para dar sequência ao ciclo de redução da taxa básica de juros.

O ponto central da discussão gira em torno de como interpretar o equilíbrio entre os sinais de cautela e a disposição em seguir flexibilizando a política monetária. Em meio a pressões inflacionárias persistentes, expectativas de mercado em deterioração e tensões geopolíticas — com destaque para o cenário no Oriente Médio e seus reflexos sobre commodities —, o comitê optou por manter o discurso de dependência dos dados econômicos.

Projeções de longo prazo ganham peso na decisão

Um dos aspectos que mais chamou atenção dos analistas foi a menção às expectativas de inflação para horizontes mais distantes, especialmente 2028. Na avaliação de Caio Megale, economista-chefe da XP Investimentos, esse ponto pode abrir caminho para uma revisão no prazo de convergência da inflação à meta — o que ajudaria a justificar a continuidade dos cortes mesmo com projeções acima do objetivo definido.

Segundo Megale, a própria ata reconhece que os acontecimentos recentes não seriam suficientes para travar o processo de flexibilização. Ainda assim, o economista pondera que o espaço para reduções mais agressivas na Selic vem se estreitando, diante da piora nas projeções inflacionárias do mercado.

Parte do mercado enxerga mensagem mais firme

Para Ian Lima, gestor de renda fixa da Inter Asset, o documento carregou um viés mais restritivo, alinhado ao tom do comunicado que acompanhou a decisão. Na leitura do gestor, o Copom demonstrou preocupação mais acentuada com a dinâmica inflacionária corrente, com os efeitos secundários sobre os preços e, sobretudo, com o descolamento das expectativas em relação à meta.

Lima observa que, embora o balanço de riscos tenha sido formalmente descrito como simétrico, na prática há maior inclinação para fatores que pressionam a inflação para cima. Mesmo assim, o gestor avalia que o cenário não aponta para uma interrupção imediata dos cortes, mas sim para ajustes mais graduais no ritmo.

Genial vê tom mais brando e projeta Selic a 13,25% no fim do ano

Na direção oposta, Gabriel Pestana, economista sênior da Genial Investimentos, considerou que a ata trouxe uma mensagem relativamente mais suave em comparação ao comunicado. Para ele, o Banco Central demonstrou confiança na desaceleração da atividade econômica como fator de ancoragem para a trajetória dos preços, o que sustentaria a manutenção do ciclo de cortes.

Pestana reconhece, contudo, que os riscos seguem inclinados para o lado altista. O economista não descarta a possibilidade de uma pausa nos cortes caso os indicadores de inflação apresentem nova deterioração. “A chance de manter os juros inalterados já é positiva, principalmente se os dados correntes piorarem”, afirmou.

Como cenário-base, a Genial projeta reduções de 0,25 ponto percentual nas próximas reuniões, com a Selic encerrando 2026 em 13,25% ao ano.

Próximos passos dependem dos números

Apesar das divergências na leitura do documento, há consenso entre os analistas em ao menos dois pontos: o Banco Central segue comprometido com o processo de desinflação, e o ambiente para conduzir esse processo ficou mais complexo. Pressão nos preços, expectativas desancoradas e incertezas externas compõem um cenário que exige calibragem fina a cada reunião.

A expectativa do mercado é de que o próximo encontro do Copom traga mais um corte, mas o ritmo e a extensão do ciclo dependem cada vez mais da evolução dos indicadores nas próximas semanas.