Carteira Recomendada de Ações — Julho 2026: a carteira 10SIM fica mais defensiva

Junho foi um mês de acomodação para a bolsa brasileira. Depois de uma queda relevante em maio, o Ibovespa fechou o mês praticamente estável, andando de lado enquanto o mercado tentava decifrar os próximos passos da política monetária e o cenário eleitoral se aproximava de outubro. As taxas de juros de longo prazo, no entanto, não pararam de subir, refletindo o aumento dos gastos públicos às vésperas das eleições presidenciais — um movimento que voltou a pesar sobre o apetite dos investidores estrangeiros por ativos brasileiros.

Foi nesse contexto que o time de Research do BTG Pactual publicou a atualização mensal da sua carteira recomendada de ações para julho. O resultado foi uma carteira um pouco mais cautelosa, com menos exposição a ativos de longo prazo e mais peso em nomes considerados defensivos. Neste artigo, explicamos o raciocínio por trás de cada ajuste — sem entrar nos ativos específicos, que estão reservados para quem tiver acesso ao relatório completo.

Cenário do mês: bolsa parada, juros subindo

O Ibovespa encerrou junho praticamente no zero a zero em reais, depois de uma queda de mais de 7% em maio. O desempenho ficou em linha com os principais pares latino-americanos, mas um pouco abaixo de mercados emergentes e da bolsa americana. O pano de fundo segue desafiador: a inflação segue acima da meta, o que reduz o espaço para o Banco Central cortar os juros, e o cenário de juros nos Estados Unidos também limita a margem de manobra da política monetária local.

O ponto mais sensível do mês, porém, foi o comportamento das taxas de juros de longo prazo. Com o governo aumentando gastos fiscais e parafiscais às vésperas das eleições presidenciais de outubro, as taxas reais de longo prazo voltaram a subir, encerrando junho em patamar elevado. Esse movimento tem um efeito direto sobre a bolsa: quanto mais alta a taxa de juros real, menos atrativo fica o prêmio de se investir em ações frente à renda fixa.

Valuation: bolsa barata, mas o prêmio encolheu

Olhando puramente para os múltiplos, a bolsa brasileira segue em patamar considerado atrativo pelo BTG Pactual, com o Ibovespa negociando abaixo da sua média histórica de preço sobre lucro projetado. A maioria dos setores está sendo negociada com desconto em relação às suas médias de longo prazo — com exceção do setor de serviços básicos, que aparece com prêmio.

O problema é que essa fotografia muda quando se compara o retorno esperado das ações com a taxa de juros real de longo prazo, que também subiu bastante no ano. O prêmio de se investir em ações frente aos títulos públicos fechou junho abaixo da sua média histórica, o que torna a decisão de alocação em bolsa menos óbvia — especialmente para o investidor local, que tem a alternativa de juros reais elevados como referência de comparação.

Distribuição por setor

Diante desse cenário mais incerto, o BTG Pactual optou por deixar a carteira de julho um pouco mais defensiva, priorizando negócios com geração de caixa mais previsível e menos sensíveis à duration dos juros longos. A composição setorial ficou assim:

O que mudou de junho para julho

Redução de duration. O time do BTG Pactual retirou da carteira uma locadora de veículos e uma distribuidora de energia elétrica — dois ativos de fluxo de caixa mais longo, mais sensíveis à trajetória dos juros de longo prazo. A saída reforça a leitura de que, com as taxas reais em patamar elevado e sem catalisadores claros no curto prazo, faz sentido reduzir a exposição a negócios cujo valor depende mais fortemente de projeções distantes no tempo.

Entrada de uma posição defensiva no setor de bebidas. Em contrapartida, entrou na carteira uma fabricante de bebidas com histórico de geração de caixa resiliente, balanço patrimonial sólido e um dividend yield considerado atrativo. A tese aqui é de defensividade: um negócio historicamente estável, com portfólio de marcas difícil de replicar e sinais recentes de retomada de poder de precificação diante da concorrência.

Volta ao setor imobiliário, com maior peso em habitação popular. Uma operadora de shopping centers retornou à carteira, com participação de 5%, sustentada por um modelo de receita previsível, proteção natural contra a inflação e uma guidance de distribuição de dividendos considerada atrativa. Na mesma linha do setor imobiliário, o peso de uma construtora focada em habitação de baixa renda foi ampliado de 5% para 10%, beneficiada por mudanças recentes nas condições do principal programa habitacional do país, que ampliaram o público elegível ao crédito subsidiado.

Temporada de resultados e Copa do Mundo no radar

Dois fatores adicionais ajudam a explicar parte das escolhas do mês. Do lado corporativo, o segundo semestre tende a ser sazonalmente mais forte para diversos setores da carteira, com expectativa de resultados trimestrais consistentes à frente. Do lado do consumo, a proximidade da Copa do Mundo é vista pelo BTG Pactual como um catalisador de demanda relevante para o setor de bebidas, reforçando a tese por trás da nova posição defensiva incluída na carteira.

Leitura estratégica

O movimento da carteira 10SIM em julho ilustra um princípio importante de gestão de risco: quando o cenário fica mais incerto e os catalisadores de curto prazo desaparecem, reduzir a duration da carteira — isto é, diminuir a exposição a ativos cujo valor depende de projeções muito distantes no tempo — costuma ser uma resposta mais racional do que tentar prever o próximo movimento do mercado. Trocar exposição a negócios de fluxo de caixa longo por posições mais defensivas e previsíveis não é uma aposta pessimista sobre a bolsa; é uma forma de proteger o capital enquanto se espera por mais clareza, seja no cenário eleitoral, seja na trajetória dos juros.

Vale notar também como o peso de cada ativo dentro da carteira reflete diretamente o grau de convicção do analista sobre aquela tese — e como essas convicções mudam conforme os fundamentos e o cenário evoluem. Entender essa lógica de alocação, mais do que memorizar os nomes específicos que entram e saem a cada mês, é o que permite ao investidor acompanhar o raciocínio por trás de qualquer carteira recomendada, inclusive nas próprias decisões. A composição completa da Carteira 10SIM para julho, com todos os ativos e seus respectivos pesos, está disponível para quem tiver acesso ao relatório completo via Kaza Capital.